在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

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　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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